周一發佈的報告中，高盛設定“熊市情境”對阿裡巴巴進行瞭一番估值，認為即便是在最慘的情境下，阿裡巴巴仍然每股值258美元，比周一收盤價高出13%。
高盛：不必過分擔憂
高盛認為，監管風波之後隨著市場大幅度拋售，阿裡巴巴真實價值與其當前股價之間已經出現瞭明顯的預期差。
該行表示，反壟斷監管可能主要圍繞阿裡巴巴的排他性行為，但這對阿裡巴巴各項業務收入及企業盈利影響，預計沒市場擔心的那麼嚴重。
具體而言，近期的監管風波對阿裡巴巴最直接的影響，或是盈利增速的放緩和營業額的小幅下滑。但長期來看：
一來，大多數商傢為適應過去的競爭環境，與多個電商平臺都有業務往來。高盛調查入駐天貓的149個主要品牌發現，77%的品牌在淘寶商城、拼多多、京東等其他電商平臺上均有設立旗艦店，僅11%的品牌僅在天貓獨立銷售，是否屬於違反反壟斷法的排他性行為及其嚴重程度仍有待調查判斷，且類似調查通常“曠日持久”。
二來，即便阿裡巴巴被定論為違反反壟斷法，長期來看，跨平臺的投資回報率(ROI)始終是商傢選擇銷售平臺的關鍵因素，而阿裡巴巴作為電子商務巨頭，能為消費者和商傢提供可持續增值的能力，仍將是商傢的首選渠道。
最慘也有13%能漲
盡管如此，高盛還是保守估計瞭阿裡巴巴在極端“熊市情境”下的最悲觀估值。
圍繞電子商務和金融科技兩大阿裡巴巴的核心業務領域，以及稅收等其他行業政策，高盛認為，最慘的情境下阿裡巴巴將出現以下三種情形：
2022年廣告傭金收入增速同比下降1%，鑒於部分成交額可能被其他電商平臺所稀釋，核心電商業務市盈率將由18倍下調至10倍；
金融業務估值對標傳統金融機構，隨著平臺成交額增速放緩，貸款餘額也會降低；
基於對中國稅務機關繼續加強平臺間數據共享的預期，阿裡巴巴將不再享受此前減按15%征收企業所得稅的稅收優惠，所有業務線稅率升至25%。
高盛表示，上述三條都是極端情境假設，尤其情形1和情形3出現的概率非常之低。
但考慮到阿裡巴巴目前股價處於低點，比12個月遠期價格中值低瞭2個標準差，又結合上述提到的各項因素，高盛認為：即便是在這樣的“熊市”情境下，阿裡巴巴美股未來12個月目標價也能達到258美元，較周一收盤價高出13%。
而正常情形下，高盛估算的未來12個月基準目標價為362美元，比當前股價高出52%。
與此同時，去年12月28日阿裡巴巴宣佈股票回購計劃由60億美元擴大至100億美元，也將為其股價下行提供保護墊。
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