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過去一周，GameStop漲幅接近500%，目前市值超過100億美元。

周三可能是GameStop繼續令空頭紮心、令散戶瘋狂的一天。截至發稿前的盤前交易顯示，漲幅一度超過107%。

GameStop四年來銷售收入一直在下降，過去兩年一直處於虧損狀態，而且市場預計該公司2020年、2021年和2022年將出現全年虧損。是什麼在推動股價擺脫基本面，如脫韁野馬一路瘋長？

GameStop是怎麼漲起來的？

成立於2000年的電子遊戲零售商GameStop在過去數年都不為大多數投資者青睞。在2019年6月到2020年8月的這段時間裡，它的股價一直趴在4-6美元上下。

知名投資人Scion Asset Management負責人邁克爾·伯裡（Michael Burry）曾在2019年8月GameStop股價不到4美元時買入該公司3%的股份，當時他認為該公司股價被低估瞭，索尼和微軟計劃在2020年底推出的新款遊戲機都帶有光盤驅動的版本，有望給GameStop的銷售額帶來提振。2020年9月份索尼開始預售帶有光盤驅動的遊戲機後，GameStop的股價開始被投資者哄抬。

GameStop最新一輪的暴漲始於今年的1月11日，該公司在那天宣佈瞭寵物產品電商Chewy聯合創始人瑞安·科恩（Ryan Cohen）以及Chewy前高管阿蘭·阿塔爾（Alan Attal）和吉姆·格魯貝（Jim Grube）加入GameStop董事會的消息。

在此之前，由於GameStop長期依賴於銷售實體遊戲光盤，網絡遊戲的普及給該公司利潤造成沖擊，一些人認為GameStop已經成瞭一傢過時的實體零售商。去年新冠疫情暴發後，GameStop又被迫關閉瞭上百傢門店，原本被寄以厚望的假日季銷售額也同比下滑3.1%。

科恩旗下的風投公司RC Ventures持有 GameStop 13%的股份，擁有三個董事會席位，可以對GameStop的發展戰略施加更大的影響。科恩提出瞭一個讓該公司關閉更多門店、加速朝線上業務轉型的計劃，燃起投資者對GameStop起死回生的希望，該公司股價隨後從19.94美元開始瞭最近一輪的強勁上漲。截至目前，GameStop的股票在過去12個月中上漲瞭3415%以上。

空頭吃癟，可能扛不住瞭

然而空頭並不買賬。知名做空機構香櫞研究（Citron Research）創始人安德魯·萊夫特（Andrew Left）上周指出，以近期股價水平買GameStop股票的散戶‘是這場撲克遊戲中的傻瓜’，他認為該股被嚴重高估，最終會跌到20美元。

道瓊斯數據顯示，GameStop今年年初是紐交所和納斯達克市場上被做空最嚴重的股票之一。根據標普全球市場財智（S&P Global Market Intelligence）追蹤的IHS Markit數據，截至上周五，該公司發行在外股票的空頭持倉比高達102%。

萊夫特的言論立刻遭到大量散戶的攻擊。在社交媒體Reddit和各路聊天論壇上，日內交易者們紛紛扯著嗓子大喊：買入GameStop！投資者在社交媒體上互相打氣，紮堆買入GameStop股票和期權，為這波上漲推波助瀾，上演瞭一場Reddit散戶與對沖基金空頭之間的大戰。

《華爾街日報》報道說，一名Reddit用戶在紐交所暫停GameStop股票交易後寫道：‘我們突破瞭。剛開盤我們就讓GME突破瞭。’一名用戶還留言說：‘堅守陣地。動搖不定者出去。’還有一個人哀嘆自己的虧損：‘我是初來乍到，在137美元擴大瞭一倍的持倉，請對我說，我沒事兒。’

GameStop的暴漲引起瞭馬斯克的註意，他周二在推特上轉發Reddit論壇投資社區Wall Street Bets的討論時也提到瞭GameStop。

Wedbush分析師邁克爾·帕切特（Michael Pachter）在接受《巴倫周刊》采訪時稱，‘GameStop的飆漲純粹是因為逼空，此外，炒股軟件Robinhood上的散戶對GameStop朝電商轉型前景的熱情也是原因之一。’他表示，高波動性和目前GameStop流通股數量有限意味著空頭‘受到狂熱散戶的逼空’。

金融分析公司S3 Partners董事總經理伊霍爾·杜尚尼斯基（Ihor Dusaniwsky）在接受《巴倫周刊》時稱，股價的不斷上漲可能會扼殺投資者做空GameStop的興趣。他認為，之前做空的人和新空頭可能會重新考慮自己的做空操作還能否繼續，空頭交易很可能被扼殺，沒有重生的機會。

目前看來散戶似乎占瞭上風，但《巴倫周刊》指出，過去12個月GameStop超過3415%的漲幅主要是受散戶投資者的瘋狂買入和逼空的推動，如果賣空者被迫大規模回補，被大量做空的股票的上漲速度會超過最樂觀的投資者的預期。散戶的哄抬催生瞭大量泡沫，很少有人認為GameStop的上漲和其基本面有關，目前華爾街給出的最高目標價僅為33美元。

散戶發威，股市發出警報

這種受網絡散戶追捧的現象並非GameStop獨有。《華爾街日報》報道稱，過去幾周，從一傢氫電池制造商到一個苦苦掙紮的影院連鎖，許多公司的股價都一飛沖天。這些波動的背後，新冠疫情期間被困在傢中的普通投資者的身影湧動，他們在Reddit論壇投資社區WallStreet Bets等平臺交流心得並制定交易策略，常常買入華爾街已經做空的東西。很多人用‘YOLO’（你隻活一次）這個表達來宣傳他們的高風險押註。

《巴倫周刊》在之前的報道中曾指出，散戶的瘋狂投機是美股最危險的警報之一，這種典型的投機跡象往往與股市見頂同時發生。曾在2019年看好GameStop的伯裡近日也稱，GameStop最近的上漲是‘反常、瘋狂而且危險的’。

另一個表現散戶盲目跟風的案例是，馬斯克曾就聊天應用Signal發佈瞭一條推文，結果導致一傢並不相關的生物科技公司Signal Advance Inc的股價大漲。

《巴倫周刊》認為，現在，科恩和GameStop最需要做的是實現投資者期待的轉型。但把一傢零售商轉變為電子商務巨頭並非易事，如果沒有前所未有的轉變，GameStop的前景堪憂。

《巴倫周刊》提醒投資者，逼空大戰終有一天會結束，不管空頭還是散戶都不應忘記，大多數時候股市贏傢都隻是少數人。

本文來自巴倫周刊。