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作者 |  高歌

編輯 |  心緣

射頻前端指位於射頻收發器及天線之間的中間模塊，其功能為無線電磁波信號的發送和接收，是移動終端設備實現蜂窩網絡連接、Wi-Fi、藍牙、GPS等無線通信功能所必需的核心模塊。

報告期內，唯捷創芯營收增長較快，2018年該公司營收為2.84億元，2020年營收達到18.10億元。該公司的終端客戶包括小米、OPPO、vivo、華勤通訊、龍旗科技、聞泰科技等知名廠商，是4G射頻功率放大器出貨量國內最多的廠商。

唯捷創芯的實際控制人為董事長榮秀麗和董事、總經理孫亦軍。中國臺灣芯片公司聯發科的子公司Gaintech是唯捷創芯第一大股東，持有28.12%的公司股份。

本次IPO，唯捷創芯計劃公開發行不低於4008萬股，所募資金扣除發行費用後將有24.87億元，將主要用於集成電路生產測試中心、研發中心建設和補充流動資金三個項目。

▲唯捷創芯股權結構圖

一、年均復合增長率達152%，PA模組業務收入占99%

根據招股書，唯捷創芯2018年-2020年營業總收入分別為2.84億元、5.81億元和18.10億元，年均復合增長率達152.48%。

在凈利潤方面，唯捷創芯存在虧損現象，2018年-2020年公司凈利潤分別為-1.51億元、805.34萬元和-6.67億元。

 ▲唯捷創芯2018年-2020年營收及凈利潤

唯捷創芯的銷售模式分為經銷模式和直銷模式，其經銷模式2020年收入占總營收比例為78.66%，直銷則占21.34%。

唯捷創芯主營業務按產品可分為PA模組、射頻前端和Wi-Fi射頻前端模組。在報告期內，PA模組業務收入占比一直在95%以上，是唯捷創芯收入的主要來源。

2020年，PA模組業務收入占唯捷創芯營收的99.20%，射頻開關和Wi-Fi射頻前端模組業務收入占比分別為0.68%和0.12%。

▲唯捷創芯2018年-2020年各業務收入、占比

根據招股書，唯捷創芯的主要客戶有華信科、泰科源、深圳環昇、聯仲達、Arrow Asia、廈門威欣、A公司和維沃移動8傢。

其中華信科對應小米、聞泰科技2傢終端客戶；泰科源對應華勤通訊、龍旗科技、聞泰科技、傳音股份4傢終端客戶；深圳環昇對應OPPO、沃特沃德2傢終端客戶；聯仲達對應傳音股份、波導2傢公司；廈門威欣則對應聯想。

華信科、泰科源和深圳環在2018年-2020年一直是唯捷創芯的前五大客戶。唯捷創芯業務較為集中，2018年-2020年，前五大客戶銷售金額占總營收比例分別為99.80%、95.90%和98.67%。

▲唯捷創芯2018年-2020年前五大客戶

在采購方面，因為唯捷創芯是一傢集成電路設計公司，本身不從事晶圓制造和封裝測試，所以其主要采購項目為晶圓、SMD、基板和封測服務。

2020年，唯捷創芯的前五大供應商分別為穩懋、長電科技、格羅方德（格芯）、珠海越亞和廣信聯，其采購金額占比分別為31.65%、15.89%、11.19%、9.94%和7.57%，共計76.24%。穩懋和格羅方德在報告期內一直是唯捷創芯的前2大晶圓供應商，長電科技則是報告期內唯捷創芯的最大封測服務商。

▲唯捷創芯2018年-2020年前五大供應商

二、2020年研發投入近4億，研發團隊占比67%

從整個市場來看，唯捷創芯的主要競爭對手有Skyworks、Qorvo、Broadcom、Qualcomm、Murata和卓勝微等公司。與同行業內的龍頭企業相比，唯捷創芯在營收規模、客戶覆蓋范圍、市場份額等方面仍有一定差距。但是在國內，唯捷創芯擁有較高的射頻功率放大器市場份額，其4G射頻功率放大器出貨量位居國內第一。

在國內較為領先的市場份額也反映瞭唯捷創芯的技術實力。2020年唯捷創芯研發投入3.99億元，占收入比例為22.02%。與行業其他公司相比，其研發投入比例較高。

▲與行業其他公司比較

唯捷創芯員工數量為243人，研發人員人數為162人，占員工總數的67%。在研發人員中，研究生學歷人員62人、本科學歷人員72人。

公司核心技術人員共3人，為FENG WANG、林升和白雲芳。

FENG WANG為美國明尼蘇達大學（雙城分校）博士學歷。他在2008年7月至2010年9月，曾是華為技術有限公司無線接收發器設計主管工程師；2010年10月至2018年2月，FENG WANG任唯捷創芯集成電路設計顧問；此後，他一直是唯捷創芯的首席技術官。

林生擁有復旦大學碩士學歷，曾在上海新茂半導體、上海華虹、賽洛格半導體、威訊半導體等公司的作為研發工程師進行工作；2011年2月至2011年6月，他被Sige Semiconductor聘為研發工程師；從2011年7月至今，林生在唯捷創芯任研發總監。

和林生一樣，白雲芳也是復旦大學碩士學歷，為唯捷創芯任研發總監。她曾在南京電子十四所工作，後在芯唐電子任集成電路設計工程師。2007年4月至2011年11月，她任威訊半導體技術（上海）有限公司射頻工程師，之後白雲芳於唯捷創芯就職。

截至2020年末，唯捷創芯及子公司國內外已獲授權的專利有37項，擁有87項集成電路佈圖設計專有權。

三、聯發科為第一大股東，承諾不從事同業競爭業務

截至本招股說明書簽署日，聯發科全資控制主體Gaintech持有唯捷創芯28.12%的股權，為第一大股東。根據聯發科及Gaintech共同於2019年11月29日和2021年3月31日分別出具的《承諾函》和《補充承諾》，聯發科和Gaintech承諾：在任何情況下不會通過任何途徑取得唯捷創芯的實際控制權。

另外，聯發科、聯發科投資和Gaintech於2021年5月共同出具瞭《關於唯捷創芯（天津）電子技術股份有限公司持股5%以上股東避免同業競爭的承諾函》，對不從事同業競爭業務、對外投資限制及相關法律責任等事項做出瞭承諾。

唯捷創芯的實際控制人為董事長榮秀麗和董事、總經理孫亦軍。

榮秀麗在中歐國際工商學院獲得瞭MBA學歷。她曾創辦瞭北京天宇朗通通信設備有限公司，推出瞭天語手機，有媒體稱她是“功能機教母”。2017年10月至2019年12月，榮秀麗任唯捷創芯董事長；2019年12月至2020年9月，她在唯捷創芯擔任董事一職；2020年9月至今，榮秀麗任唯捷創芯董事長。

孫亦軍擁有清華大學EMBA學歷，曾任電子部電子科學研究院工程師、任泰科電子（上海）有限公司北方區銷售經理、北京羅森伯格電子有限公司大客戶經理等職位；2004年8月至2010年10月，孫亦軍任威訊聯合半導體（北京）有限公司高級銷售經理；2010年10月至今，他一直是唯捷創芯的總經理。

2019年1月25日，榮秀麗與孫亦軍簽署瞭《一致行動協議》，確立瞭共同控制唯捷創芯的法律關系基礎。

榮秀麗直接持有唯捷創芯14.80%股份，通過天津語捷與天津語騰間接控制公司9.39%的股份；孫亦軍直接持有唯捷創芯3.05%股份，並通過北京語越和天津語尚間接控制公司11.05%股份。雙方一共持有38.29%的公司股份，是唯捷創芯的實際控制人。

此外，擁有唯捷創芯超過5%以上股份的股東還有貴人資本公司，占有8.65%的股份。哈勃投資、OPPO移動、小米基金三傢則分別占據3.57%、3.39%和1.74%的公司股份。

▲唯捷創芯股東名單

結語：凈利潤較低、收入來源單一，或存經營風險

在射頻前端領域，國外高通（Qualcomm）等公司市場份額較高，技術較為先進，占據瞭較高的市場份額。在5G市場比較火熱的當下，射頻前端國產玩傢上市有著一定的積極意義。

需要註意的是，相對營收，唯捷創芯的凈利潤較低，在經營上存在一定風險。此外，其PA業務收入占營收的99%以上，收入來源較為單一。未來，唯捷創芯能否上市成功值得期待。